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洋河股份去年净利增速太弱,恐怕要错失白酒“老三”之位

发布时间:2024/4/28

界面新闻记者 | 富充

界面新闻编辑 | 牙韩翔

白酒业内素有“铁打的茅五,流水的老三”之说。白酒行业的“老三”之位,有洋河股份、山西汾酒、泸州老窖三位竞争者。2010年,洋河的营收一举突破百亿,登顶前三并在此后多年中雄踞这一位置。

但目前,这一格局正在洗牌。2024年4月28日晚间,五大白酒上市公司的2023年的财报全部发出,洋河股份这次的探花位置似乎悬了。

根据2023年年报,今年上述三家的业绩表现分别为:

洋河股份去年实现营业收入331.26亿元,同比 10.04%;实现归母净利润100.16亿元,同比 6.80%;

山西汾酒去年实现营业总收入319.28亿元,同比 21.80%;实现归母净利润104.38亿元,同比 28.93%;

泸州老窖去年实现营业收入302.33亿元,同比 20.34%;实现归母净利润132.46亿元,同比 27.80%。

其中营收最高的洋河股份在净利润方面却是最低的,不仅如此,三家的营收差异在缩小,而洋河股份去年的净利润增速直接落至个位数。谁是今年的“流水老三”或许充满争议,但洋河股份的盈利水平下降却是可以确定的。

事实上,洋河股份的市场表现在去年前三季度都还算亮眼。2023年1-9月,洋河股份实现营业收入302.83亿元,同比增长14.35%,超2022年全年;净利润102.03亿元,同比增长12.47%。

但到了第四季度,企业净利润开始出现负增长,同时今年一季度的表现也不甚理想。

2023年第四季度,洋河股份单季度主营收入28.43亿元,同比下降21.51%;单季度归母净利润-1.87亿元,同比下降161.28%。

同时,今年一季报中,营收、净利增速仍为个位数。2024年第一季度实现营业收入162.55亿元,同比增长8.03%;归属于上市公司股东的净利润60.55亿元,同比增长5.02%。

所以,洋河股份失落的市场份额去哪了?

从全国市场来看,洋河股份存在山西汾酒、泸州老窖两家劲敌。2023年,洋河股份省外营收虽然同比增长11.85% ,但毛利率却降低了0.95%,这往往说明在新市场开拓上,企业仍需付出较高的成本。

更值得注意的是来自同省白酒上市企业今世缘的攻城战。今世缘和洋河股份同为苏派浓香白酒,其省内营收占比素来高达九成。2023年,今世缘成功晋级百亿营收俱乐部,同比增长约27.41%,今世缘对省内市场规模的扩展加剧了江苏省内竞争。

不仅同行业的竞争激烈,从2023年洋河股份自身的经营情况来看,也存在低档酒增速快、拉低毛利率的问题。2022年洋河股份中高档酒(海之蓝及以上)营收增长22%,低档酒(100元以下)营收增长为5%,毛利高的中高档产品为利润增长提供基础。2023年,洋河股份中高档酒增长仅为8.8%,低档酒增长达到20.7%。类似的产品结构表现也出现在山西汾酒2023年的财报中。

2023年5月,洋河股份董事长在年度张联东在2022年度网上业绩说明会上公开表示,未来公司将在品牌建设、高端产品占比等方面持续提升。但是,更理智的消费习惯正在为白酒行业此前高歌猛进的高端化“降温”。

洋河2023年业绩中,似乎只有分红可以算为亮点。公司2023年拟每10股派发现金股利46.60元(含税),分红总额为70亿元,分红比例达70%。洋河股份2022年的分红比例为60%,2023年已达到行业分红比例新高度。

国金证券研报显示,考虑省内竞争加剧、公司持续加大费投,下调24-25年归母净利10%/15%,维持“买入”评级。